[摘要] 8月22日日人民币兑美元中间价调降441基点报6.6652，为6月27日以来大降幅。
8月22日人民币兑美元中间价调降441基点报6.6652，为6月27日以来大降幅。
今日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2016年8月22日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.6652元，1欧元对人民币7.5204元，100日元对人民币6.6269元，1港元对人民币0.85962元，1英镑对人民币8.7043元，1澳大利亚元对人民币5.0699元，1新西兰元对人民币4.8279元，1新加坡元对人民币4.9375元，1瑞士法郎对人民币6.9329元，1加拿大元对人民币5.1652元，人民币1元对0.60225林吉特，人民币1元对9.6083俄罗斯卢布，人民币1元对2.0234南非兰特，人民币1元对168.09韩元。
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7月金融数据意外波动，新增贷款不足5000亿，M1M2剪刀差创下历史新高。从实体传来的信号则是，支撑上半年经济保持6.9%增速的基建投资大幅下滑，与此同时民间投资连续两个月负增长。整体经济需要的是发展“新常态”和落实“去杠杆”，但市场正在急切期待的则是货币宽松。货币政策如何调整？
央行8月12日公布的7月金融数据显示：新增信贷不足5000亿，M2增速与M1剪刀差扩大。
2015年以来，国际国内经济金融环境错综复杂，不确定因素较多且影响较大。美国加息预期波动起伏，新兴经济体货币轮番贬值，英国脱欧等外部不确定因素形成的国际冲击不小。国内实体经济面临下行压力也较大。国内资本市场经历去年的动荡后，楼市又成为新的资金吸铁石，而地方政府债务置换规模明显增大，各种因素相互交织。过度关注单月的金融数据犹如管中窥豹，难以明晰当前金融运行的主体特征。
信贷少增大可不必担忧
7月人民币贷款新增4636亿元，同比少增1.01万亿，单月信贷的大幅回落引起了市场不小的担忧。从7月信贷投放结构上看，企业中长期贷款仅增加1514亿元，似乎对7月信贷增量形成较为严重的拖累。而居民贷款方面，由于楼市高温消退缓慢，多地限购、限贷政策也存在新旧政策转换的时间滞后性，居民中长期贷款仅小幅回落。这在一定程度上呈现了当前实体经济需求相对较弱，而楼市需求相对较强的主要特征。
尽管企业经营持续下降、经营风险较大、投资意愿较弱，但在逆周期政策的推动下，信贷对于实体经济的支持其实并未削弱。今年1-7月信贷投放合计7.99万亿，而去年同期为8.04万亿。考虑到去年股市动荡，救市政策推出后，银行针对非银行业金融机构贷款较多的因素，扣除掉该项贷款后1-7月信贷投放约为7.96万亿，而去年同期则为7.19万亿，同比多增7700亿左右。就企业中长期贷款来看，今年1-7月投放2.77万亿，较去年同期的2.43万亿多增约3400亿，增幅高于整体信贷增速。
考虑到地方政府债务置换的因素，今年上半年实际的企业信贷投放同比增加更多。今年1-7月地方政府共发行债券3.97万亿，而去年同期仅发行1.42万亿，多增2.55万亿。若其中2/3为银行对公贷款，则今年1-7月实际对企业的信贷投放可能有2.62万亿未被信贷增量统计所显示。这就是说，今年1-7月7.99万亿信贷投放是在2.62万亿新投放基础上的增量。由此可见，今年以来信贷增长并不慢，实际信贷增速会明显高于去年。值得关注的是，地方政府债务置换不仅使得统计数据没能真实反映实际信贷增速，而且对单月的信贷增量也存在较大扰动影响，尤其是对企业贷款一项。从某种程度上来说，7月信贷数据大幅回落，除季节性因素以外，可能与6月大规模地方政府债券发行有关。6月地方政府债券发行1.02万亿。由于债券发行到对银行贷款进行实质性替换之间存在时间差。如果大量月末的债券发行到次月才进行替换，这种跨月滞后影响可能对信贷数据形成较大的扰动。本来因半年度考核影响，6月通常为银行放贷大月，而7月则相应成为小月。而债务置换因素则使得7月信贷进一步放缓。由于债务置换尚未结束，未来一段时间这种扰动影响仍将可能存在。可见，7月信贷增量较少，大可不必担忧。
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